기업이 잉여현금흐름을 유보하는 것과 주주에게 환원하는 것의 자본비용 차이 기업이 영업과 투자를 마친 뒤 현금이 남으면 두 가지 선택을 할 수 있습니다. 하나는 현금을 회사 안에 남겨 연구개발, 설비투자, 인수합병, 신사업에 사용하는 방법입니다. 다른 하나는 배당이나 자사주 매입을 통해 주주에게 돌려주는 방법입니다. 겉으로 보면 현금을 회사에 남기는 것은 성장에 대한 투자이고, 주주에게 환원하는 것은 성장을 포기하는 결정처럼 보일 수 있습니다. 그러나 실제 판단 기준은 “유보냐 환원이냐”가 아니라 회사가 그 현금을 자본비용보다 높은 수익률로 사용할 수 있느냐 입니다. 잉여현금흐름이란 무엇인가요? 잉여현금흐름은 기업이 영업활동으로 현금을 벌어들인 뒤, 사업을 유지하고 성장하는 데 필요한 자본적 지출을 하고도 남는 현금입니다. 간단하게 표현하면 다음과 같습니다. 잉여현금흐름 = 영업현금흐름 - 자본적 지출 다만 기업마다 잉여현금흐름을 계산하는 방식과 조정 항목이 다를 수 있습니다. 일회성 현금흐름, 운전자본 변동, 인수합병 비용, 리스 관련 지출 등을 어떻게 처리했는지 사업보고서와 현금흐름표를 함께 확인해야 합니다. 구분 뜻 영업현금흐름 제품·서비스를 판매해 실제로 벌어들인 현금 자본적 지출 공장, 장비, 시스템 등에 투자한 현금 잉여현금흐름 사업 유지와 투자 후 남은 현금 주주환원 배당 또는 자사주 매입으로 주주에게 현금을 돌려주는 것 자본비용이 중요한 이유 기업이 현금을 유보해 투자하려면 그 투자에서 발생할 것으로 예상되는 수익률이 자본비용보다 높아야 합니다. 자본비용은 기업이 주주와 채권자에게 자금을 제공받는 대가로 부담해야 하는 요구수익률입니다. 기업의 전체 자금 조달 비용을 가중평균한 값이 가중평균자본비용, 즉 WACC입니다. 예를 들어 어떤 기업의 자본비용이 8%라면, 기업은 최소한 8% 이상의 위험조정 수익률을 기대할 수 있는 사업에 현금을 투입해야 합니다. ...
환율과 주가의 위험 분산 신화: 원화 채권과 달러 자산이 장기 인플레이션 헤지에서 충돌하는 지점 원화 채권과 달러 자산을 함께 가지고 있으면 위험이 자연스럽게 분산될 것이라고 생각하는 분들이 많습니다. 국내 금리가 오르면 채권 가격이 떨어질 수 있지만 달러가 강해지면 달러 자산이 이를 보완해 줄 것이라는 논리입니다. 반대로 주가가 하락할 때 달러 자산이 안전판 역할을 할 것이라고 기대하기도 합니다. 하지만 환율, 주가, 채권 가격은 항상 서로 반대로 움직이지 않습니다. 특히 물가가 예상보다 오래 오르고 중앙은행이 금리를 높이는 시기에는 원화 채권과 달러 자산이 기대만큼 안정적인 조합이 되지 않을 수 있습니다. 이 글에서는 원화 채권과 달러 자산을 함께 보유할 때 실제로 어떤 위험이 분산되고, 어떤 위험은 오히려 동시에 커질 수 있는지 살펴보겠습니다. 제가 처음 가졌던 생각 저도 처음에는 투자자산을 원화와 달러로 나누면 환율 위험과 금리 위험을 동시에 줄일 수 있다고 생각했습니다. 국내 예금과 채권만 가지고 있으면 원화 가치가 떨어질 때 불안할 수 있으니 달러 자산을 추가하고, 주식만 보유하면 변동성이 크니 원화 채권을 섞으면 안정적일 것이라고 봤습니다. 그런데 실제로 포트폴리오를 점검하면서 이상한 점을 발견했습니다. 물가가 오르는 시기에는 금리가 오르면서 원화 채권 가격이 약해질 수 있었고, 경기 불안이 커질 때는 주가도 흔들렸습니다. 달러 자산이 오르더라도 국내 생활비와 세금을 원화로 지출하는 입장에서는 환율 상승이 언제나 순수한 이익으로 느껴지지 않았습니다. 그때부터 “자산을 서로 다른 통화로 나누는 것”과 “실질 구매력을 지키는 것”은 다른 문제라는 생각을 하게 됐습니다. 위험 분산과 인플레이션 헤지는 다릅니다 위험 분산은 한 자산의 손실을 다른 자산의 수익으로 일부 보완하는 전략입니다. 반면 인플레이션 헤지는 물가가 올라도 자산의 실질 가치와 구매력을 지키려는 목적입니다. 구분 핵심 질문 ...